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　　12月9日★ღღ，中债资信将振华重工（600320.SH）主体信用评级由AA-调低至A+pi★ღღ，评级展望“稳定”★ღღ。

　　中债资信认为★ღღ，振华重工盈利能力偏弱★ღღ，资产质量一般★ღღ，债务负担重hg0088现金★ღღ，长期偿债能力表现一般★ღღ，短期偿债能力表现较差★ღღ。

　　《小债看市》统计★ღღ，目前振华重工存续债券5只★ღღ，存续规模25亿元★ღღ，其中一年内到期规模有10亿元★ღღ。

　　从股权结构看★ღღ，控股股东中交集团直接及间接持有振华重工46.23%的股份★ღღ，公司实际控制人为国务院国资委★ღღ。

　　港口机械设备需求与海上运输行业景气度关联高★ღღ，海上运输业呈现强周期性★ღღ，受国际经济贸易影响波动较大★ღღ。

　　2021年BDI指数大幅上涨★ღღ，2022年大宗商品价格上涨压力仍较大★ღღ，预计BDI指数高位震荡★ღღ，全球航运市场保持较高景气★ღღ，对港机制造厂商订单形成支撑凯发k8国际娱乐官网★ღღ。

　　近年来★ღღ，受原材料价格波动★ღღ、人工和环保成本上升等因素影响★ღღ，振华重工的综合毛利率持续下降★ღღ，其营业利润对非经常性损益依赖高★ღღ，公司整体盈利能力偏弱hg0088现金★ღღ。

　　2022年前三季度★ღღ，振华重工实现营收189.79亿元★ღღ，同比增加18.71%★ღღ；实现归母净利润0.67亿元★ღღ，同比下滑52.17%★ღღ。

　　截至2022年三季末★ღღ，振华重工总资产有813.81亿元★ღღ，总负债631.97亿元hg0088现金★ღღ，净资产181.84亿元★ღღ，资产负债率为77.66%★ღღ。

　　截至2022年三季末★ღღ，振华重工流动负债有369.41亿元★ღღ，主要为应付票据和应付账款★ღღ，其一年内到期的短期债务合计有97.67亿元★ღღ。

　　相较于短债压力★ღღ，振华重工的流动性紧张hg0088现金★ღღ，其账上货币资金有41.61亿元★ღღ，不足以覆盖短债★ღღ，现金短债比为0.4hg0088现金★ღღ，公司存在一定短期偿债压力★ღღ。

　　在备用资金方面★ღღ，截至2022年3月末★ღღ，振华重工银行授信总额有1306.5亿元★ღღ，未使用授信额度为788.32亿元★ღღ，可见其财务弹性较好★ღღ。

　　值得一提的是★ღღ，振华重工授信是在中交集团总授信额度内进行切分★ღღ，其在授信额度和融资成本方面均可得到中交集团的大力支持★ღღ。

　　此外★ღღ，振华重工还有非流动负债262.56亿元hg0088现金凯发k8国际娱乐官网★ღღ，主要为长期借款★ღღ，其长期有息负债合计有230.44亿元★ღღ。

　　整体来看★ღღ，振华重工刚性债务总规模为328.12亿元★ღღ，主要以长期有息负债为主★ღღ，带息债务比为52%凯发k8国际娱乐官网★ღღ。

　　有息负债占比过半★ღღ，2021年和今年前三季度振华重工的财务费用分别为6.64亿和2.14亿元★ღღ，再加上更高的管理费用★ღღ，期间费用对公司盈利空间形成一定侵蚀凯发k8国际娱乐官网★ღღ。

　　在融资渠道方面★ღღ，作为上市公司★ღღ，振华重工的渠道多元化且通畅凯发k8国际娱乐官网★ღღ，其主要通过借款★ღღ、债券★ღღ、租赁★ღღ、应收账款★ღღ、股权以及股权质押等方式融资★ღღ。

　　值得注意的是★ღღ，2021年和2022年前三季度振华重工的筹资性现金流均呈净流出状态★ღღ，考虑到未来BT/PPP项目仍存较大资本支出★ღღ，公司再融资压力较大★ღღ。

　　截至2022年三季末★ღღ，振华重工存货规模高达222.5亿★ღღ，主要为已建尚未签订销售订单的海上重型装备产品及在制备件★ღღ，存在一定去库存压力和减值风险★ღღ。

　　总得来看★ღღ，振华重工营业利润对非经常性损益依赖高★ღღ，公司整体盈利能力偏弱★ღღ；债务负担沉重★ღღ，财务杠杆水平高企★ღღ；流动性紧张★ღღ，短期偿债压力大★ღღ。

　　振华重工前身是成立于1885年的公茂船厂★ღღ，历经百余年的发展★ღღ，于2009年正式更名为振华重工★ღღ。

　　振华重工是全球港口机械龙头企业★ღღ，其在上海及南通等地设有8个生产基地★ღღ，占地总面积1万亩★ღღ，总岸线公里凯发k8国际娱乐官网★ღღ，其中深水岸线公里★ღღ。

　　近年来★ღღ，依托控股股东中交集团★ღღ，振华重工开始涉足基础设施建设BT/PPP项目★ღღ，截至2021年末★ღღ，公司总投资357.99亿元★ღღ，已投资224.66亿元★ღღ。

　　2021年★ღღ，因部分建设期项目成本大于已转回购期项目运营收入★ღღ，振华重工PPP项目投资业务毛利润亏损★ღღ。

　　总得来看★ღღ，在经营方面★ღღ，振华重工港口机械业务的盈利能力下滑★ღღ，钢结构和BT/PPP业务毛利率很低★ღღ，基本不贡献利润★ღღ。凯发娱发K8官网★ღღ！AG凯发k8真人娱乐★ღღ。凯发k8国际★ღღ，凯发k8一触即发★ღღ，凯发k8国际首页登录★ღღ，重工机械★ღღ。